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紡織企業如何進行期貨套保

時間: 2017-09-21 閱讀:421 錄入:zhaobo2017 作者:

   當前我國紡織企業已經進入充分競爭的市場經濟階段,行業進入門檻較低,企業家數較多,紡織技術壁壘不高,企業競爭難度增大。從組織結構形態看,既有國企也有外企,還有民企。從資源配置方式看,資金、技術、原料、產品、人力、培訓相對公平,企業圍繞成本、技術、銷售、管理的競爭日趨激烈。其中,對原料、產成品庫存和價格的經營與細節管理,成為提高企業經營管理水平,增強企業內在核心競爭力的重要一環。

套保概念

  國內稱“套保”,國際稱“hedge”,意即對沖,來源于大名鼎鼎的經濟學家凱恩斯。傳統套期保值理論的動機在于轉移現貨經營中的價格風險,目標在于保證經營利潤的穩定性。

  套保操作流程為:在期貨市場和現貨市場同時建立數量相等、方向相反的頭寸,以期以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損,也就是套保的四項基本原則:品種相同,數量相等,方向相反,時間相近。

套保分析

  1.風險敞口分析

從企業的經營屬性判斷敞口性質:一是生產型企業。采購原料加工生產,主要擔心產品價格下跌,多數屬于單敞口中的上游閉口、下游敞口型。比如棉紡織廠擔心原料棉花漲價,影響紡織生產利潤等。二是貿易型企業。如棉花加工廠或棉花、棉紗貿易商,既擔心原料漲價,又擔心原料跌價。三是消費型企業。終端產品價格一般固定,主要擔心上游原料漲,比如織布廠等。四是全產業鏈型企業集團。風險出在全鏈條的可能性不大,主要擔心鏈條上某個時間段、某個環節是否存在風險尚未覆蓋的風險點。

2.風險敞口的度量

實施套保前,要仔細分析風險源在利潤影響中的占比,占比不大無需分析,也無需實施套保避險。如果風險源在利潤構成中占比較大,影響幅度較大,則企業必須加以重視,遵循套期保值的基本要則,實施相應的避險措施。

對沖比率的確定:①最小方差對沖比率:<Z:\KT2017\170920h01.tif>。②運用普通最小二乘法估計對沖比率:<Z:\KT2017\170920h02.tif>。

 套保操作

  1.棉花買套保

紡織企業需要采購棉花資源,擔心棉花漲價,預計棉花漲價,就可以采取事先買入棉花期貨,之后在棉花漲價時賣出棉花期貨,從而以期貨上的盈利去彌補現貨市場上高價買入棉花時的過多支出。切入方式:期價貼水或大幅貼水。

   2.棉花賣套保

條件與市場情形:2017年3月,棉花倉單量大,期貨升水,拋儲政策公布,現貨銷售不旺,賣出套保。

   3.棉紗賣套保

條件與市場情形:2017年6月,棉價走低,棉紗價格走低,織布企業訂單不旺等。4.棉紗買套保

條件與市場情形:預期棉紗漲價,紗線價格上漲,下游織布訂單旺盛等。5.棉花、棉紗的點價與套保

點價的定義:以升貼水(基差)為基礎,以方便買受方為方式的交易模式。成交價=基差+期貨價。本質是一種期現結合的貿易模式,主要功能體現定價靈活性和成交的有利性與線下、場外方式的互動性。

流程:與客戶商定好棉花/棉紗質量指標、基差、交貨期、交貨地、點價期,客戶交15%保證金、點價;按當時價格暫定結算價,客戶付全款,風險子公司轉貨權;貨款多退少補,結算開票。

 重要指標

  基差。基差的大小關系入場、出場時機的選擇,關系套保質量和套保水平的評價。入場、出場時機好能夠實現正向的套保效果,有利于套保操作的執行和持續,有利于企業規避風險、鎖定成本、鎖定利潤、管理庫存。

  宏觀經濟。宏觀經濟狀況對于子產業形勢具有方向性的影響,宏觀經濟不佳,子產業即使風景獨好也較難持久。因此,判斷宏觀經濟走勢,為套保方向選擇至關重要。

  主力合約趨勢。習慣上,期貨合約有主力合約、非主力合約之分,主力合約流動性充沛,交易者眾多,更能反映市場主流看法,便于套保頭寸的入場、出場操作,因此一般套保合約選擇在主力合約上,但特殊情境下,比如買、賣交割套保,選擇在交割月等非主力合約則是目的所定。

 注意事項

  一是,著眼現貨規模,正確處理風險敞口,既不夸大頭寸,也不拘泥死板。二是,有現貨敞口就做,沒有敞口就不做,沒有風險也不做。三是,套保盤的驅動來自現貨規模和現貨價格波動風險的規避,不要無險自造。四是,兩條戰線基本保持同步、相近頭寸。五是,勿以一端的盈利來否定另一端的作用,二者之間是相輔相生的關系。六是,會計處理合并為佳,且將時間放在合理的會計年度內或時間內。


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