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期貨期權合約設計已成熟 上市升溫

時間: 2013-06-18 閱讀:510 錄入:xiaodexian 作者:

期貨期權合約設計已成熟 上市升溫  

鄭商所連續兩個月為會員單位提供密集的期權交易培訓,或許正是為即將上市的期貨期權做準備。 

  目前,我國仍未推出期貨期權市場,而事實上,三大商品交易所和中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)早已完成期貨期權的合約設計和仿真交易測試。而出于套保避險的需求,業界對期貨期權也呼吁已久。

  國內期貨期權合約設計已成熟,中國證監會副主席姜洋5月底表示,今年將力爭推出國債期貨,在積極推動動力煤、鐵礦石等大宗商品期貨品種上市的同時,研究開發期權、商品指數等產品。

  而三大商品交易所早已為此做好準備。大商所總經理李正強本月初公開表示,目前期貨期權合約設計已經成熟,大商所期貨期權合約設計、制度安排已接近尾聲。

  大商所于去年5月啟動了商品期貨期權內部仿真交易,標的覆蓋大商所上市的全部期貨品種。截至今年5月7日,大商所期權仿真交易系統已成功運行一周年,而根據大商所計劃,下一步將在前期仿真交易積累的經驗基礎上,繼續完善期權規則體系,大力推進會員端系統及行情信息系統的開發和建設。

  鄭商所白糖期權合約及規則的設計方案也于去年12月出臺,并開展了白糖期權的模擬測試。而為進一步推動期權市場建設,中金所也在今年5月開展了股指期權的測試工作。

  “國內眾多期貨市場參與者,比如煤焦鋼企業、農產品生產企業,在參與期貨市場進行套保避險的同時,往往缺乏期權作為對沖工具,這樣很容易導致企業面臨的風險敞口難以控制,尤其是在價格波動劇烈、價格難以預測的情況下,企業在期貨市場進行套保就會非常謹慎。”北京一期貨公司總經理對記者表示。

  事實上,國內三大商品交易所早在10年前就開始研究期權并制定相關合約規則。2002年大商所就開始研究大豆期貨期權,2002年大商所完成了《大豆期貨期權可行性研究報告》,2004年大商所初步制訂了大豆期貨期權合約及相關管理辦法,而大商所包含期權交易模式的系統也在2007年上線。

  早在1997年,鄭商所就開始著手進行期權合約制度的制定和完善。1997年8月,鄭商所制訂了期權交易設計方案,2001年制定了比較系統、完善的小麥期權規則。2004年進一步完善了小麥期權交易規則,并制定了風險控制辦法、做市商管理辦法;2004年9月設計了棉花期權合約,制定了棉花期權規則。

  上期所在2002年5月開始銅期權的研究。中金所也在成立后不久設計股指期權合約,并于去年以來不斷進行模擬測試。

  期貨期權將貢獻更大交易量,與期貨交易相比,期貨期權的交易風險控制同樣至關重要。上周,美國證券交易委員會指控美國最大的期權交易所芝加哥期權交易所的監管體系存在諸多漏洞,包括未全面理解和嚴格執行防止濫用賣空機制的法規。芝加哥期權交易所不得不支付600萬美元罰金并采取補救措施以了結此項指控。

  芝加哥期權交易所誕生于1973年,是世界上第一個期權交易所。隨后,全球期權交易迅速成長,并且在2000年,全球期權交易總量第一次超過了期貨交易的總量,且在2009年以前全球期權交易量始終超過期貨交易量。全球期權交易量從2005年的59.39億手上升至2010年的110億手,增長187.12%。

  以股指期權為例,韓國交易所的Kospi200股指期權2012年全年成交約15.75億手,雖然同比大幅下降57.1%,但交易量仍居全球第一。而國內的股指期權一旦推出,券商系期貨公司有望迎來類似股指期貨推出時的新的發展機遇。根據中金所規劃,股指期權仿真交易產品為滬深300股指期權合約,合約標的為中證指數有限公司編制的滬深300指數。

  雖然我國尚無期貨期權,但期貨期權在國外市場發展已十分成熟。“期貨期權的推出不僅可以為現有期貨品種提供風險再對沖渠道,還可作為風險管理和投資工具,帶動期貨公司的收入增長,并多元化投資者的投資組合。”參加鄭商所期權交易培訓的一期貨公司負責人表示。

  根據美國期貨業協會(FIA)的統計數據,2012年我國大商所、上期所、鄭商所和中金所的成交量世界排名依次為第11、第13、第14和第24位。若僅統計商品期貨和期權的成交量,大商所、上期所和鄭商所分別位列第2、第4和第5位。

  上述負責人還認為:“國內三大商品交易所僅靠商品期貨就已經獲得了如此巨大的成交量,而一旦期貨期權推出,期權將會貢獻更大的成交量。”



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